Tiêu đề gốc: "What is Frax’s plan forReal-World Asset Tokenization?"

Tác giả: Kyrian Alex

Biên soạn bởi: Lynn, MarsBit

Với tổng TVL là 2,385 tỷ USD, không gian token hóa RWA đã tăng nhanh trong bảng xếp hạng DeFi, tăng từ vị trí thứ 22 lên vị trí thứ 8. Cái gì tiếp theo? Các lựa chọn hiện tại là gì?

Hiện chỉ có 0,06% người dân trên hành tinh sử dụng DeFi, cho thấy tiềm năng phát triển to lớn của thị trường. Ngành DeFi cần quyền truy cập vào thị trường tài sản truyền thống trị giá 16,1 nghìn tỷ USD để mở rộng quy mô một cách hiệu quả; điều này thể hiện cơ hội tăng trưởng 500%!

Mã thông báo RWA nổi bật trong không gian này với tư cách là mối liên kết giữa DeFi và TradFi. Tại sao? Bởi vì token hóa làm cho nhiều loại tài sản, bao gồm trái phiếu, hàng hóa và bất động sản, trở nên dễ tiếp cận hơn với mọi người.

Tài sản được mã hóa có thể được sở hữu một phần, mang đến cho nhiều người hơn những cơ hội đầu tư mà trước đây họ không có được. Citibank và các nhà lãnh đạo trong ngành như Jeremy Allaire đã coi token hóa là tương lai.

Bây giờ, hãy xem xét mối liên hệ giữa lãi suất trái phiếu và RWA.

Sau sự sụp đổ của UST-Terra, người dùng Defi dường như cảm thấy khó chịu trước lợi suất có vẻ quá tốt để có thể trở thành sự thật. Nhưng đây có phải là sự trưởng thành của Defi hay chỉ là PTSD?

Bạn muốn biết sự thật là gì? Trong DeFi, có rất nhiều cơ hội tuyệt vời để tận dụng stablecoin để tạo thu nhập đồng thời giảm thiểu rủi ro.

Nhìn vào lợi suất TardFi ngày nay, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ bị khóa trong ba tháng hiện ở mức hơn 5%. Điều này đã có tác động đáng kể đến tình hình của tất cả các loại tài sản trên toàn cầu.

Các nhà đầu tư hiện đang đánh giá lẫn nhau:

“Tại sao phải mạo hiểm với tiền điện tử, bất động sản hoặc các loại tài sản khác khi tôi có thể kiếm được lợi nhuận đảm bảo?”

Với những mối nguy hiểm liên quan (khai thác, tách rời và các vấn đề về khóa riêng), lợi nhuận DeFi bị định giá thấp nghiêm trọng.

Tôi nghĩ Frax Finance đã nghĩ đến tất cả những điều này khi bắt đầu hành trình FinresPBC. FinresPBC là cơ quan giám sát RWA của Frax, giống như MakerDAO có các đơn vị nắm giữ tín phiếu kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ.

FinresPBC nắm giữ và kiếm lãi từ tiền gửi bằng đô la Mỹ trong tài khoản tiết kiệm IntraFi được FDIC bảo hiểm. Nó không tìm kiếm lợi nhuận hoặc thu phí mà thay vào đó trả lại tất cả doanh thu kiếm được cho Frax DAO.

Nhưng để có thể thu được những lợi ích này, Frax đã tung ra sFRAX và FXB.

Giống như tỷ lệ tiết kiệm DAI, sFRAX cho phép người dùng gửi Frax (được chốt ở mức 1 đô la) và kiếm lãi dưới dạng FRAX stablecoin, cung cấp cho người dùng tùy chọn tiết kiệm ngắn hạn.

Lãi suất có thể thay đổi và có thể đến từ nhiều nguồn. Một trong những nguồn doanh thu được đề cập sẽ đến từ việc phân phối doanh thu giao thức Frax từ các đơn vị kiểm soát hoạt động thị trường thuật toán Frax (chẳng hạn như các hợp đồng tự trị do Frax sở hữu) và các chiến lược tài sản trong thế giới thực.

Lãi suất hàng năm sẽ luôn được "nhắm mục tiêu một cách khiêm tốn" vào Lãi suất trên số dư dự trữ (IORB) của Fed, hiện ở mức 5,4%. Nếu điều này là không thể, Frax sẽ luôn ưu tiên giữ $FRAX được thế chấp ở mức 100% và sau đó chuyển bất kỳ khoản thu nhập vượt mức nào sang sFrax.

Nói chung, mục đích của việc giới thiệu sFRAX là cho phép các nhà phát triển xây dựng dựa trên sFRAX, từ đó thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái stablecoin nâng cao và thu hút tính thanh khoản lớn hơn đồng thời tăng nguồn cung FRAX.

Mặt khác, FraxBonds là “token tiện ích phi tập trung có mệnh giá bằng khoản nợ stablecoin FRAX tại một dấu thời gian nhất định”, theo Sam K. Người nắm giữ FRAX sẽ có thể mua FRAX chiết khấu dưới dạng Fraxbonds hoặc FXB sau này.

Đây là một phần của chiến lược Frax RWA và rất dễ hiểu.

Người dùng gửi mã thông báo FRAX của họ vào kho tiền để kiếm sFRAX.

DAO chọn tùy chọn tốt nhất để kiếm doanh thu dựa trên điều kiện thị trường hiện tại.

Các đối tác RWA của Frax (Finres) sẽ chuyển đổi mã thông báo FRAX được gửi vào sFRAX thành USDC nếu nguồn lợi nhuận tốt không tồn tại trên chuỗi.

USDC thu được từ việc chuyển đổi được đưa ra khỏi chuỗi và đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.

Biên nhận được chuyển đổi này sau đó sẽ được chuyển đổi thành FRAX và được chuyển vào kho tiền Frax.

Sau đó, người dùng có thể mua FXB với giá chiết khấu để kiếm số tiền thu được khi quy đổi.

Ví dụ: bạn có thể mua FRAX trị giá 1 đô la sau 2 năm với giá 0,90 đô la. Khi bạn đổi FRAX lấy một trái phiếu, giao thức hiện có tài sản thế chấp đó để thực hiện những gì cần làm nhằm đảm bảo kiếm đủ doanh thu để trả hết nợ trong vòng hai năm.

Như Sam Kazemian đã nói, "FXB không cấp cho chủ sở hữu quyền đối với bất kỳ tài sản ngoài chuỗi nào cũng như quyền hợp pháp để đổi lấy tiền tệ fiat hoặc bất kỳ thứ gì tương tự, vì vậy chúng chỉ là các mã thông báo tiện ích trong giao thức Frax. Họ chỉ đảm bảo mỗi FXB Chuyển đổi thành 1 FRAX stablecoin khi hết hạn. Thế là xong.”

FXB tự động chuyển đổi sang FRAX vào ngày hết hạn được chỉ định vào ngày 1 tháng 1 hàng năm. Frax sẽ cung cấp FXB với kỳ hạn 1, 2, 3 hoặc 4 năm. Điều này sẽ cho phép Frax xác định đường cong lợi suất trên chuỗi (ít nhất 4 năm).

Kết luận:

Mặc dù chiến lược này mang lại lợi nhuận hấp dẫn nhưng điều quan trọng là phải hiểu những rủi ro liên quan.

Rủi ro chính là rủi ro giao thức. Nếu giao thức nơi bạn lưu trữ stablecoin của mình bị khai thác, bạn có thể gặp rắc rối. Ngoài ra, mặc dù stablecoin được mã hóa để duy trì giá trị 1 đô la nhưng chúng không tránh khỏi những biến động của thị trường. Tất cả chúng ta đều có UST PTSD.

Ngoài ra, còn có những rủi ro pháp lý liên quan đến các stablecoin được RWA hỗ trợ này. Chính phủ Hoa Kỳ cực kỳ căm ghét tiền điện tử và sẽ tìm ra các vectơ tấn công để làm chậm các giao thức này, có khả năng dẫn đến sự sụp đổ của chúng. Mặc dù trong ngắn hạn, chúng ta có thể dựa vào lợi tức được Kho bạc hỗ trợ, nhưng về lâu dài có thể có một số vấn đề nghiêm trọng với các thỏa thuận này.